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来源：环球老虎财经app
一笔7亿元的协议转让，将烟台国丰酝酿已久的资本棋局推至台前。9月8日，冰轮环境宣布收购烟台铭祥45%股权，从而间接控制公司产业链上游发动机密封垫片、隔热防护罩制造商创业板上市企业密封科技，开启“A控A”国资整合新局。
9月8日晚间，冰轮环境公告，拟以7.03亿元自有资金，收购控股股东烟台国丰及烟台合弘所持烟台铭祥45%股权，顺藤摸瓜，进而间接控股另一家上市公司密封科技。
值得一提的是，这场收购的伏笔，早年就已埋下。股权和管理架构上，2015年密封科技吸收合并烟台冰轮塑业、烟台全丰密封技术，合并后，烟台冰轮（冰轮环境前身）持有3.02%密封科技，冰轮环境董事长李增群也是密封科技母公司烟台铭祥控股持股48%的股东方烟台合弘的法人。
业务层面，密封科技主营发动机密封制品，大缸径产品已切入数据中心备用电源供应链，垫片CC产品直供康明斯、斗山等国际主机厂。2025年，密封科技与冰轮环境两者关联交易额428万元，在数据中心液冷这个赛道上，恰好构成上下游的“榫卯结构”。
收购时机的选择，同样耐人寻味。2025年四季度来，英伟达新机型对液冷需求量提升，单机柜冷却组件价值接近40万等催化相关个股走高，冰轮环境旗下顿汉布什是北美AIDC冷却系统供应商，今年上半年数据中心冷机实现8亿营收，此时将上游密封材料能力收入囊中，进一步向产业链纵深挺进。
7亿收控制权
9月8日晚间，冰轮环境公告，拟以协议转让方式分别以4.68亿元、2.34亿元作价收购控股股东烟台国丰持有的烟台铭祥30%股权，以及烟台合弘持有的烟台铭祥15%股权，合计收购45%股权，交易总价7.025亿元，全部以自有资金支付。
交易完成后，冰轮环境持有烟台铭祥45%股权，烟台国丰持股降至22%，烟台合弘持股降至33%。由于冰轮环境与烟台国丰合计持有烟台铭祥67%股权，构成对烟台铭祥的控制。
股权结构上，烟台铭祥持有密封科技47.93%股权，为其控股股东，此次收购完成后，冰轮环境将间接控制密封科技。即收购完成后，冰轮环境7亿元拿下了33亿市值密封科技的实际控制权。
公告次日，9月9日，冰轮环境报收于37.94元/股，涨3.07%，市值站稳376亿元，密封科技早盘一度冲高至17.32%，最终报收于22.89元/股，涨7.46%，市值33.51亿元，9月10日股价出现回落。
此份收购公告中，冰轮环境提到，将有效加强彼此的业务协同。协同效应体现在何处？
冰轮环境为工业制冷、空调、数智工业提供压缩机、换热器，2025年四季度开始，海外AIDC对冰轮环境冷水机组需求加快，子公司顿汉布什是北美AIDC冷却系统核心供应商之一，适配中大型AIDC磁悬浮压缩机组，推出端到端热管理基础设施方案。
产业结构上，密封科技处于冰轮环境的上游，主营发动机密封垫片、隔热防护罩等密封制品材料，下游客户主要是柴油内燃机主机厂等。得益于2025年来造船、数据中心的需求向好，发电机组用内燃机需求增加，公司部分大缸径产品已用于数据中心用电力设备，垫片CC产品为美国康明斯、韩国斗山等国际知名主机厂直接配套。
作为关联方，2025年度，密封科技与冰轮环境及其子公司顿汉布什、哈特福德压缩机、冰轮越南等的关联方销售商品服务，交易实际发生额428.36万元，2026年上半年，密封科技向冰轮环境出售商品服务发生额164.97万元。
辩证来看，密封科技、冰轮环境下游存在资源互补的潜力，数据中心液冷、核电制冷等高端场景对高性能密封材料也有相契合的需求。
AIDC液冷新贵
值得一提的是，冰轮环境该笔收购并非临时起意，公司与密封科技有着深厚的历史渊源。
2015年，烟台石川密封垫板（密封科技）吸收合并烟台冰轮塑业、烟台全丰密封技术，合并后，烟台冰轮（冰轮环境前身）持有3.02%的密封科技，2021年密封科技上市后，冰轮环境持股份额变更为2.27%，位列第四大股东。
密封科技的母公司烟台铭祥控股，股权分别由烟台合弘持股48%，烟台国丰持股52%。烟台合弘的法人，正是冰轮环境董事长李增群，这也意味着冰轮环境的核心管理层早已深度嵌入密封科技母公司烟台铭祥的治理结构。
2024年4月，冰轮环境从烟台国丰、烟台远弘实业手中以合计1.33亿元收购烟台冰轮集团100%股权；同年9月，冰轮环境的股权架构重塑，冰轮控股持有的13.46%股份和烟台国盛持有的9.39%股份分别无偿划转至烟台国丰和国泰诚丰。
至此，冰轮环境控股股东由冰轮控股变更为烟台国丰，为此后冰轮环境与控股股东间的资产腾挪埋下了伏笔。
2026年5月8日，冰轮环境首次发布筹划股权收购的提示性公告，彼时交易处于“筹划阶段”，仅时隔四个月，交易关键要素全部敲定后，正式推进相关举措。
而此次收购动作推出的时间节点，适逢数据中心液冷赛道大热之际。
2025年底，摩根士丹利大幅提高英伟达新机散热价值量，称下一代Vera Rubin NVL144平台每个机柜冷却组件总价值达到约55710美元，为交换机托架设计的冷却模块价值将增长67%。
作为液冷新贵，冰轮环境在过去5个季度受到资金追捧，股价最高涨幅超过700%，市值从70亿最高狂飙至今年年中的500亿元，这一惊人涨幅得益于早年另一大手笔收购。
2015年，烟台冰轮从大股东处收购冰轮香港股权，其主要资产为2012年公司以1.78亿美元收购而来的老牌空调螺杆压缩、冷水机组厂“顿汉布什”，近年，顿汉布什“变频离心式冷水机组”、“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”产品进入全球多地超算中心供应链。
对应到财报，2026年上半年，冰轮环境实现营收36.78亿元，归母净利润3.11亿元，其中，数据中心冷机部分贡献8亿元，同比增长43%，营收占比提升至22%。在冰轮香港（顿汉布什）近40%增速、16.70亿元营收、2.06亿元净利润的带动下，境外占比首次突破40%。
数据中心冷机的增量，也得到了投资人的关注。
2025年四季度末，高瓴旗下上海瓴仁盛景长青一期私募证券投资基金现身冰轮环境前十大流通股东席位，持股465.41万股，作为一级市场的常客，高瓴在二级市场的投资并不多见，与其同一时间介入的还有全国社保基金一零一组合。
不过，最新数据显示，两者均已退出公司前十大流通股东名单。
无独有偶，今年一、二季度，社保基金17022组合、外资持仓代表的香港中央结算公司先后加仓1396万股、3101万股冰轮环境，成为二季度公司股价飙升段背后的大赢家。
烟台国丰
冰轮环境此次7亿元的收购，出自烟台国丰这艘国资航母。
一批知名的上市企业，均脱胎于此。
烟台国丰直接或间接持有7家上市公司股权，资产总规模超4550亿元，2025年集团整体营收达到2263亿元，净利润超126亿元。
烟台国丰在上一笔在资本市场上“封神”之作，发生在2018、2019年，万华化学整体上市。
2018年，万华化学以新增股份吸收合并原控股股东烟台万华化工，万华化工旗下匈牙利宝思德化学100%股权等资产整体注入上市公司，次年2月，万华化学向国丰投资、合成国际等5名交易方合计发行17.16亿股，烟台国丰持有万华化学21.59%股权，成为控股股东。
此后，万华化学一路成长为全球第一大MDI供应商，2026年上半年归母净利润100.63亿元、同比增长64.35%，成为烟台国丰营收和利润的绝对支柱。
2023年，烟台市国资委乘势而上，谋划实施新一轮深化国企改革行动，10月，启动实施了烟台市近年来最为系统、最深层次的市属企业优化整合，加快推进企业之间资产划转和内部资源整合等工作，壮大优质资产，增强国企核心竞争力。
烟台国丰作为烟台市国资委的核心平台，成为这场整合的“主战场”。
2024年1月，烟台国丰公告将东方电子集团、烟台市城发健康养老服务公司、东方蓝天钛金科技、中航民用航空电子等股权划入国丰集团，同时将山东碳中和、烟台国丰交运能源、烟台国裕融资租赁、烟台融资担保、烟台银行等股权划出。
一进一出之间，烟台国丰的版图被重新洗牌，聚焦主业、剥离非核心资产，把资源向优势产业集中。
至此，烟台国丰旗下上市公司版图进一步扩容，形成了“化工（万华化学）+能源装备（冰轮环境）+高性能纤维（泰和新材）+电力自动化（东方电子）”的四大产业主体运营平台。
而冰轮环境，也成为继万华化学之后，烟台国丰精心打造的第二个“产业整合样板”。
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责任编辑：杨红卜
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